中小企业私募债扬帆出海

发布时间：2020-07-13 15:42:35 阅读：次来源：表面厂家

作为支持实体经济、“稳增长”的一项重要金融创新措施，中小企业私募债（简称私募债）一经推出便受到多方热捧。私募债会给资本市场带来何种变化?求“钱”若渴的中小微型企业和急于寻找赚钱机会的投资者又将面临怎样的机遇和风险？

试点初期特色鲜明

“从来没有哪种金融创新产品能像私募债迅速高效地推进。”一位证券业内人士对记者表示。自5月22日上交所和深交所分别发布“中小企业私募债券业务发行试点办法”之后，“捷报”频传，发债企业备案、首单发行和首单转让均快速完成。

据悉，私募债本质是一种民间借贷形式，它采取非公开方式发行，在交易所备案，由证券公司承销，并约定在一定期限还本付息。每期债券的投资者合计不超过200人，发行利率不得超过同期银行贷款基准利率的3倍。

6月8日，上交所首单5000万元私募债仅用半天时间就完成了发行，并在11日顺利挂牌，完成了首笔非公开转让。深交所首只私募债也在发行当天被基金专户等机构投资者一抢而空。

此前有消息称，温州中小企业可能获得私募债的“头彩”机会，但深交所和上交所的首单分别被深圳和苏州企业抢到。业内人士分析认为，原因是这两地中小微型企业数量众多，高新技术产业发展迅速，符合发债条件的企业相对较多。此外，深圳市政府还承诺向私募债申报企业给予部分贴息的优惠政策。

作为一项金融创新产品，中小企业私募债具有浓郁的“中国特色”。

首先，在发债规模突破净资产40％红线、以交易所备案形式发行、发行利率上限在银行贷款利率上限3倍以内等方面，都是创新和突破。

其次，在试点初期推出的私募债质量和信用评级较高，且多数发债企业有外部担保。这导致初期私募债受到市场追捧和抢购，讨得“开门红”的好彩头。

此外，试点初期，为了控制风险，深交所表示暂不接受个人投资者参与，也让许多有认购意向的个人投资者失望。

私募债投资风险把控为重

目前，各家证券公司对中小企业私募债前景表示乐观，并加快了扩容步伐。6月12日，平安证券宣布由其承销的无锡高新物流等四只中小企业私募债已全部发行完毕，备案总规模达到5.78亿元。

国泰君安证券债务融资部总经理尚理慧表示，公司首批获得备案的企业已有5家，总发债规模大约在5.5亿元，公司还储备了几十家企业。

面对中小企业私募债如火如荼的发展态势，也有专家表示了担忧。

上交所副总经理刘世安表示，中小企业私募债为中小企业提供一个融资渠道。但是，投资者一定要记住把风险放在首位，上交所同意备案注册，并不代表上交所引导投资者投资此类债券。

刘世安介绍说，在试点初期，各家券商都在精挑细选，优中选优，因此首批发债的中小企业都有较好的资质，但是这类债券高风险、高收益的总体特性不会改变。

西南证券策略分析师张刚认为，由于中小企业私募债采取备案制，证监会、交易所、地方政府都不可能给债券进行背书增信。因此，它的高收益中包含着巨大的风险，未来有什么样演变态势还有待观察。

三大短板需弥补

业内专家分析认为，作为一个新生事物，今后私募债需弥补三大短板。

一是如何调动私募债相关链条方的参与积极性。一位不愿公开姓名的企业高管告诉记者，发行人在发债过程中，要聘请会计师、律师事务所，要向券商支付承销费用，同时担保、评级以及托管均需要一定的成本。

算下来发债实际成本远远高于票面利率。此外，作为承销商的证券公司，能否从这项业务中真正获利，也在很大程度上决定了该项业务未来的生命力。

二是如何有效解决中小企业信息披露准确性问题。如果这一关把不严，容易使投资者丧失信心，整个私募债市场也将面临严重打击。

三是私募债券本身的高风险属性，也可能给其发展带来波折。北京大学金融与产业发展研究中心秘书长黄嵩认为，我国债券市场的信用风险文化并没有形成，当中小企业私募债券出现风险事件时，投资者必须风险自负。而违约事件一旦发生，将会在一段时期内对中小企业私募债券造成冲击。

财经评论员马光远则建议，政府需要抓紧构建鼓励中小企业私募债的公共政策体系，包括在私募债发行时，通过财政出资，为中小企业提供免费的担保；成立中小企业私募债的偿债基金，等等。

尚理慧建议，机构投资者可以将购买私募债作为一项平衡资产配置的方式，而个人投资者则一定要谨慎。（《半月谈》2012年第12期，记者武彩霞）