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【资讯】11月A股展望结构性机会值得关注

发布时间:2020-10-17 01:17:04 阅读: 来源:表面厂家

11月A股展望:结构性机会值得关注

10月份A股窄幅震荡,成交量与上个月基本持平。我们认为造成10月份市场下跌的主要原因有三点:一是对前期市场,特别是9月末两交易日急速上涨的调整;二是三季度业绩不佳;三是10月份限售股解禁环比大幅提升,造成市场供给压力加大。  随着三季度经济数据的披露以及10月汇丰采购经理人指数(PMI)初值显示制造业景气有所回升,减缓了市场对经济下行的担忧,同时,强化了投资者对复苏的预期。因此,我们认为10月份市场走势属于正常的调整,并非恐慌性的抛售,且从主要国家股市涨跌幅上看,上证指数涨幅居中上水平。  从上证指数的月波动幅度以及日收益率标准差上看,10月份A股的波动幅度和波动率均降至年度的较低水平,特别是波动幅度的快速缩窄,体现出市场对当前股市运行格局认可度相对较高,市场分歧较小,正逐渐进入筑底态势。  同时,当前市场除了制度性因素导致市场运行低迷外,结构性问题也是导致A股连续两年表现落后于主要资本市场的重要因素。这主要体现在经济结构不合理和区域发展的不均衡,以及传统产业产能过剩和新兴产业规模较小导致整体经济增长乏力。因此,结构性失衡也成为制约牛市启动的重要因素。今年年初至今,通过投资消费类行业、传统与新兴产业二级市场的充分调整后,我们认为因结构性失衡带来的系统性风险已经大幅释放。  在A股估值较低的情况下,目前市场人气仍显不足,参与A股交易的账户占有效账户的比重,以及新增股票账户数持续处于历史较低水平。造成当前市场交易不活跃的因素主要有四点:一是投资者对未来市场供给面持续加大的忧虑,截至10月28 日,公开数据显示已经过会暂未发行的公司数达360 家,同时,11月和12月的限售股解禁市值分别为1111.46亿元和1654.43亿元,是年内限售股解禁的相对高峰;二是节假日效应,市场成交意愿降低;三是央行频繁进行公开市场操作,降低了投资者对政策宽松的预期;四是三季报业绩不佳,以及对银行业不良贷款率的忧虑有所抬头。  在“悲喜交加”的市场背景下,我们需要追溯市场的本质问题——风险和收益。  对于潜在的收益,我们在四季度策略中已有详尽阐述,这里重点分析潜在的风险,即市场的运行格局。在分析市场运行格局前,先看一下当前市场中已经出现的一些积极因素。  经济基本面方面,虽然工业出厂品价格持续创下次贷危机以来的新低,但是9月份固定资产投资增速以及工业增加值月度同比出现回升,同时,工业企业利润增长也开始由负转正。正如我们在四季度策略中指出的,经济运行的最差时期已经过去。  此次经济景气回升是前期加快项目投资的结果,具备可持续性,因为作为先行指标,新建固定资产投资增速与新开工项目计划投资总额累计增速持续上行。  市场面方面,一是市场流动性明显改善,同时,货币活化指数(M1-M2)较上个月提升了1.5个百分点,说明市场资金的活跃性开始提升,与经济基本面的好转相互印证;另一方面,作为市场相对理性的资金开始持续进入股市,如产业资本月度净增持规模不断提升,10月份产业资本净增持达15.59亿元,从融资融券上看,9月至10月融资买入增量由负转正,分别为17.05亿元和2.05亿元。同时,我们也注意到虽然11月、12月限售股解禁市值大幅增长,但扣除几只权重股后,解禁规模大幅减少。  我们还用不同方法对2013年上市公司净利润增速进行了测算,初步预计2013年全年净利润增速在0至9%,除非出现极端情况,如宏观调控偏紧导致经济基本面持续低迷,国内生产总值同比增速低于7.5%等。在正常预期下,我们认为2013年上市公司净利润增速能够实现正增长,当然考虑到十八大召开后市场的乐观预期,则明年净利润增速有望接近两位数。  综合考虑2012年和2013年全部A 股净利润增速及当前股市的运行格局,特别是经过10月的调整后,我们对11月份A股市场运行趋势持相对乐观态度,考虑到当前市场正处于复苏态势,行业景气度变动较大,因此,仍需注重结构性的投资机会。

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