【资讯】大幅上涨仍需时日五裂叉蕨

大幅上涨仍需时日

一、季节性的收获压力是目前的主要矛盾随着4、5月份南美大豆的收割以及产量的定型，CBOT大豆市场失去了拉升的主要动力。目前，制约大豆市场价格上涨的因素有：（1）尽管南美大豆受灾，但是产量仍较去年增加640万吨，巴西与阿根廷大豆总产达9200万吨；如果加上去年底美国创纪录的库存幅度1870万吨，那么2004/2005年度新的供给增量达到2510万吨。（2）国内供应相对充足。截止到4月28日，美国对中国的大豆出口达到了1176万吨，高于去年同期354万吨；有机构称，4月份我国进口大豆到货量有216万吨，创今年以来月到货量的最高；预计5、6月份到货量仍会维持在200万吨以上，港口库存还有200万吨。（3）适逢油菜籽上市。今年全球油菜籽产量为4351万吨，比上年减少260万吨；国内产量也从去年的创纪录水平1300万吨降到1180万吨。尽管油菜籽产量略减、豆粕需求逐渐恢复，但是油菜籽的上市将挤占豆粕市场的部分需求。可以看出，季节性的收割压力是目前市场的主要矛盾，市场多空双方的矛盾处在力量相当的拉锯阶段，空方略占优势。这种状态可能还需要持续1个月以上，为下次大幅波动提供动力。二、豆价回升将从三季度开始目前，北半球大豆的播种已全面展开。据USDA最新报道，今年美国大豆的种植面积预计为7390万英亩，比上年创纪录水平降低2%。我国农业部近日发布，2005年中国大豆播种面积预计保持稳定或是小幅减少。主产省黑龙江省农调队的调查结果是，大豆种植面积下降3.1%，达4154万亩。USDA预计2005/2006年度美国大豆在正常年景下（单产39.90蒲式耳/英亩）的产量有望达到7880万吨。这一产量将比上年度下降668万吨，到时全球大豆的供求关系会趋于紧张。同样，中国大豆种植面积小幅降低，在单产正常的情况下，可以初步判定2005/2006年度我国大豆产量可能比上年创纪录水平降低100万吨，达1700万吨。在北半球大豆产量趋减的情况下，中国的需求将是影响市场价格的决定性因素。本年度我国大豆进口已呈现出良好的增长态势，可望达到2280万吨（月均190万吨），同比增长587万吨。在以往的年份里，中国的大豆进口出现了起伏不定的现象，这主要是由于转基因政策、贸易进口条件的变化造成的，但其长期增长的趋势是明确的。这与中国经济的高速发展、人民生活水平的提高和农村城镇化建设是分不开的。笔者预计，2005/2006年度我国大豆进口需求仍将保持良好的增长态势，增长量保持在350万吨是可以预期的，总量有望达到2630万吨（月均219万吨）。可见，中国的需求增长仍将是推动全球大豆价格走高的重要力量。笔者认为，下半年，大豆市场的供求将会出现阶段性的紧张。随着天气行情的出现，CBOT大豆将会出现回升，高点在750美分/蒲式耳上下。三、美国大豆的生长状况决定涨幅在未来的行情演变中，中国的需求因素很重要，但美国大豆产量的变化将更加直接。影响大豆单产的关键因素是生长状况。也就是说，天气与病虫害是影响大豆单产的最大因素。去年是个大年，全球农产品几乎都是大丰收，但今年是个平年，因而大豆单产不会达到去年那样的理想水平。目前，北美的大豆播种情况基本正常。但是随着夏季大豆生长关键时期的到来，气候的任何异常变化都会打破市场的平衡。前不久，美国气象机构CropCast发布中长期天气预报称，2005年春夏期间美国中西部地区气温偏低，降雨高于正常，并指出降雨过多有利于亚洲锈病蔓延；但到8月份，美国中西部大豆种植带特别是西部地区可能出现干旱炎热天气，届时会给正处于灌浆期的大豆带来缺墒压力。的确，现在探讨天气与病虫害似乎太早，也只能停留在设想阶段，但行情的发展总是出乎想象。不久前，巴西农业机构Agroconsult预计，在正常年景下，美国2005年的大豆产量可达到7900万吨（与USDA的预估大致相当）；但是，如果受到亚洲锈病的严重威胁，那么产量就可能下降到6700万吨（单产低至33.91蒲式耳/英亩）。如果这一情况出现，美大豆产量的降幅将达到1848万吨，单产与产量水平都与2003/2004年度相当。那么CBOT大豆必将出现大幅度回升，站在850美分/蒲式耳以上。综合分析，大豆市场未来的回升空间存在很大的弹性，它源于美国大豆单产的不确定性。目前市场阶段性的调整对于战略投资者来说是个很好的等待机会，但同时也要注意一些短期的利空，如人民币汇率变动等。

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