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2011白马股将率领大盘创三年新高

发布时间:2021-01-07 20:17:54 阅读: 来源:表面厂家

邱国鹭:控制通货膨胀仍是明年上半年政策的主基调,政策收紧的力度和广度会超出市场预期,预期CPI将冲高回落,逐步得到控制。

这包含三个方面的背景:第一,近期农产品、食品、医药价格出现了较大幅度上涨,这与老百姓日常生活息息相关,政府会加强管制,通胀将在短时间内得到有效控制。第二,中国M2有70亿,比美国高,而美国的GDP比中国要大得多,因此大家认为中国流动性泛滥,通胀难以控制。但这一观点值得商榷,中国M2和美国M2的统计口径不同,中国居民和美国居民生活习惯也不同,我们居民储蓄存款28万亿,占M2的40%,而美国老百姓的闲钱主要是购买货币市场基金,并非存在银行,因此美国M2是被低估了。第三,中国企业融资多数是通过银行贷款间接融资,但美国企业融资很多是通过直接融资,如果把美国的企业债也加到M2里,美国的M2和中国一样是GDP的两倍。

从这三个方面考虑,虽然过去两年各国都采用了超常规手段刺激经济,但货币是否已泛滥到不可收拾的地步?我认为其实远远没有。在货币供给增加的情况下,中国经济也在增长,每年M2增长17%,名义GDP增长也有12%左右,差距不大,符合经济成长规律,所以,通胀并非是不可控的。

证券时报记者:您如何看待明年财政政策和货币政策?

邱国鹭:货币政策会比大家的预期收得更紧,而财政政策会保持相对宽松。

尽管政府对新增项目的贷款会进行严格的控制,但对已立项项目,比如保障房、高铁、城市轨道交通、农田水利建设等会继续投入,完全可以弥补商品房、基建投资的适当回落。从目前看,保障房和工业企业投资的适度增长,将促使固定资产投资仍然维持较高增速,对明年固定资产投资,我还是保持相对乐观的预期。

地产股已具备投资价值

证券时报记者:您如何看待明年的房地产走势,地产调控政策是否会放松?在目前地产调控政策下,地产板块是否具备投资价值?

邱国鹭:关于房价,大家认为很难控制,但我认为,2011年全国范围内房价会保持基本稳定。地产调控政策不会放松,保障房将进一步推进,中低端的住房会稳中有降,豪宅的价格会相对坚挺。限购令之后,部分投资需求会转向一、二线城市中心地段的商业地产,未来中国商业地产的发展潜力巨大。

综合来看,对房地产股票不必太过悲观,现在地产股的二级市场价格已经体现了房价下跌30%的大部分预期,不少地产股的投资价值已经凸显出来。对房地产股而言,市场担心的是什么呢?主要是担心房价暴涨暴跌,如果基本稳定,甚至稳中有降对房地产股是有利的。

以房地产龙头企业拿地价来看,平均是3000元每平米左右,现在房价平均在1万多,即使每平米土地仅增值1000元,这些公司现在的估值已经是合理的了。从这个角度讲,那些拥有低价地,而且资金链比较充裕的房地产公司已具备投资价值。

制造业要看行业集中度

证券时报记者:随着劳动力等成本上升,部分制造业公司生存出现困难,您如何看待中国制造业的发展?在经济体制改革的背景下,哪些行业将脱颖而出?

邱国鹭:制造业将两极分化,未来制造业的竞争力主要取决于企业定价权的大小。

一些没有竞争力、没有品牌、低端的制造业企业,日子会越来越难过,因为这样的企业没有核心竞争力,没有定价权,在原材料价格上涨、环保成本上涨、劳动力成本上涨、人民币升值、土地成本上涨及所有要素价格上涨的背景下,这些企业的利润空间被大大挤压。而行业集中度高、有品牌、有定价权的高端制造业的利润将非常丰厚。

以家电行业为例,2010年三季度显示,白色家电利润增长达50%以上,但黑色家电利润同比下降40%,这是由行业竞争格局造成的。目前白色家电已形成前两家龙头企业垄断半壁江山的竞争格局,成本压力可以传导出去,从而保证了利润空间。

看好工程机械、家电、核心汽车配件

证券时报记者:您看好哪些行业的发展?

邱国鹭:市场普遍认为中国产能过剩,我认为其实目前产能相对紧张。从2008年下半年开始,中国产能扩张速度有明显的放缓,而且2009年4万亿投资方向主要是基础建设和民生相关投资,对新增产能影响较小。因此,过去两年半,多数行业产能增速都是低于经济需求的增速,部分行业的产能瓶颈开始显现,产能扩张、产业升级,以及对新型产业的投入,拉动了对机械设备和装备制造业的需求。

有个关键词叫做路径依赖。中国现在相当于日本的60年代,对中国来说,目前发展新兴产业固然重要,但更重要的是传统产业的产业升级。目前中国工程机械、家电、核心汽车配件等行业具有很强的国际竞争力,这些制造业在今后两三年还是很有看头的。

判断企业的价值,关键看两个指标:一是市场占有率,如果一家公司旗下某个产品能占到50%的市场份额,这就是非常有竞争力的企业;二是看毛利率,以工程机械行业为例,毛利率长期为30%,很多企业2011年看市盈率不到12倍,具备较强的投资价值。

出口温和增长

证券时报记者:出口、投资、消费是拉动经济发展的三驾马车,您如何看待明年中国出口情况?

邱国鹭:明年出口温和增长,顺差不会继续增大。

目前人民币对美元持续升值,有观点认为人民币升值会削弱中国出口竞争力。我认为这个要分开看,人民币对美元汇率稳步提升,但对韩国、马来西亚等国家货币不会大幅升值,因此出口竞争力不会因升值影响而削减。欧美国家不买中国货,也要买马来西亚货、韩国货,因此中国出口还是会稳步增长。

随着中国人购买力的增加,中国进口也会增加,所以顺差不会大规模扩张。

白马股将带领大盘创出3年新高

证券时报记者:您如何看待明年的A股市场?

邱国鹭:我认为白马股明年将带领大盘创出3年新高。这应该是大概率事件。

所谓白马股,就是行业龙头。目前不少白马股估值低,竞争力高,具有较大的投资价值,如银行、保险、地产等权重股估值都相当低,而利润增长很稳定,都是不错的投资标的。

从投资理论看,P0代表股票今天的价格,V0是股票现在的价值,VN是股票未来的价值,成长投资希望VN远大于V0,而价值投资认为P0应该小于V0。目前很多行业,投资者很难看清楚VN和V0的关系,因此不如寻找P0和V0之间估值有安全边际的股票。从A股市场表现来看,若市场出现大涨,最为受益的一定是白马股,而明年高估值的小股票风险很高。

明年看好四大主题

证券时报记者:明年您的投资主题是哪些?

邱国鹭:整体来看,明年将延续震荡上行的趋势,行业轮动的速度将加快,行业配置的重要性显著提高。我明年看好四大主题,一是垄断程度高的高端制造业,如工程机械、白色家电,核心汽配等拥有较好的核心价值,竞争格局良好的龙头企业具备较强的价值;二是不受国家价格管制的通胀受益板块;三是受益于消费升级和收入提高的一线白酒、品牌服装也不错。四是适当配置保险、银行、地产等中长期投资价值凸现的权重板块,随着政策明朗择机超配。

美国经济复苏超出市场预期

不会进行新一轮定量宽松

证券时报记者:美国失业率依然较高,复苏步伐缓慢,您如何看待明年美国经济发展?美国实行了二次量化宽松政策,未来会否有三次量化宽松?

邱国鹭:我认为美国非金融企业利润和股价明年都会创出历史新高。实际上,美国目前的经济形势比大家想象得要好,美国三季度GDP增长2.5%,比第二季度提速了0.8%,四季度美国经济不会比三季度差,美国股市最近创出两年新高,美国经济所有领先指标都在向好,唯一落后的指标是失业率。不过,失业率是一个比较滞后的数据,目前美国现有员工加班增多,但许多公司不倾向于雇佣新人。

现在最悲观的观点认为美国会步日本后尘,我可以肯定地说不会。日本企业主要依靠贷款,工业发展和银行体系联系密切,因此银行垮了,把实体企业也拖下水。美国直接融资比例很高,债券融资也非常发达,今年美国非金融企业净利润率已超过了80年代最好的水平。重要的是美国企业的生命力已经全球化了,如麦当劳、肯德基、宝洁、IBM、微软、苹果等跨国企业的50%利润来自海外,所以美国不会走日本的老路。

美国经济稳步复苏,美联储在现有6000亿美元的基础上不会进行新一轮大规模的定量宽松。QE2和QE1差别很大,QE1是购买新债,本质上是印钞票;QE2是买旧债,用于调控利率。市场炒作说美联储印钱,会增加新兴市场国家的流动性,我认为QE2对增加这些国家流动性的作用不会很大,因为这部分美元真正配置在发展中国家的量是很少的。

欧洲债务危机有惊无险

证券时报记者:市场非常担忧爱尔兰等国引发的欧洲债务危机,您如何看待这一问题,是否会对中国经济造成巨大影响?

邱国鹭:我认为欧洲债务危机有惊无险。看事情要看主流,出现债务危机的欧洲国家相对较小,而德国和法国加起来占据欧洲半壁江山,因此只要美国、德国、法国经济走好,欧债危机就不会蔓延,欧洲“小猪五国”债务问题不会演变成影响世界经济的第二波金融危机,因此对中国经济的影响不大。

港股将接近或创出历史新高

证券时报记者:您一直比较看好港股,港股今年表现也胜过A股,您认为港股明年有爆发力么?

邱国鹭:我认为明年港股将会接近或创出历史新高。

目前美日欧的资产对新兴国家还是相对低配的。历史规律说明,每次发生世界性金融危机过后,全球资产将配置没有受到危机影响的地区和行业。如1997年亚洲金融危机和俄罗斯金融危机,美国IT行业没有受影响,所有钱跑到美国形成互联网泡沫。而2008年金融危机之后,中国为首的新兴市场国家受影响较小,因此全球资金将涌向中国。而中国明年因为通胀压力,外汇流入严格管制,更多的钱将投向香港,所以我对香港股市走势比较乐观。

精彩观点

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对中国来说,发展新兴产业固然重要,但更重要的是传统产业的产业升级。中国工程机械、家电、核心汽车配件等行业具有很强的国际竞争力,这些制造业在今后两三年还是很有看头的。

房地产龙头企业平均拿地价是3000元每平米左右,即使每平米仅增值1000元,这些公司的估值已经合理,而现在房价平均在1万多,从这个角度讲,那些拥有低价地、资金链比较充裕的房地产公司已具备投资价值。

白马股明年将带领大盘创出3年新高,也就是达到3500点,这应该是大概率事件。目前不少白马股估值低,竞争力高,具有较大的投资价值,如银行、保险、地产等权重股估值都相当低,而利润增长很稳定,都是不错的投资标的。明年若市场出现大涨,最为受益的一定是白马股,而高估值的小股票风险很高。

尽管政府对新增项目的贷款会进行严格的控制,但对已立项项目会继续投入,完全可以弥补商品房、基建投资的适当回落。保障房和工业企业投资的适度增长,将促使固定资产投资仍然维持较高增速。

2011年的配置策略:一是适当配置保险、银行、商业地产等中长期投资凸现的权重板块,随着政策明朗择机超配;二是垄断程度高的高端制造业,如工程机械、白色家电,核心汽配等拥有核心价值、竞争格局良好的龙头企业具备较强的价值;三是不受国家价格管制的通胀受益板块;四是受益于消费升级和收入提高的一线白酒、品牌服装也不错。

美国目前的经济形势比大家想象得要好,美联储在现有6000亿美元的基础上不会进行新一轮大规模的定量宽松。QE2和QE1差别很大,QE1是购买新债,本质上是印钞票;QE2是买旧债,用于调控利率,对增加新兴市场国家流动性的作用不会很大,因为这150万亿美元真正配置在发展中国家的量是很少的。

明年港股接近或创出历史新高。历史规律说明,每次发生世界性金融危机过后,全球资产将配置没有受到危机影响的地区和行业,2008年金融危机之后,中国为首的新兴市场国家受影响较小,因此全球资金将涌向中国。而中国明年因为通胀压力,外汇流入严格管制,更多的钱将投向香港。

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