经济小周期回落政策退出宜放缓

今年一季度我国GDP增速达11.9%，但从产业、内外需求等因素来看，自去年二季度以来，经济迅猛反弹的过程可能暂告一段落。

从产业来看，4月份汽车及相关产业增速出现回落，国家重申加大节能减排力度，可能将影响部分高耗能产业增速。从需求来看，基建和房地产投资增速也都有高位回落的可能。近期希腊等国主权债务危机的暴露，降低了外需复苏的乐观预期，先前净出口对全年GDP贡献2-3个百分点的预期可能无法实现。

这样来看，未来三个季度GDP增速可能呈现逐季回落的态势，专家预测增速分别可能为10%、9%、8%，从而形成经济复苏期中的短暂回落“小周期”。这一方面是由于基期因素影响，另一方面则是增长动力切换、挤压经济“虚火”、复苏环境尚不平稳的必然反映。

从物价走势来看，4月份我国CPI同比上涨2.8%，创下近18个月新高。受翘尾因素影响，未来一段时间通胀压力仍不可忽视。但物价调控的有利因素依然存在，即新涨价因素压力有所减少，前期上涨猛烈的蔬菜、鲜果价格近期出现回落，近期国际油价跌破70美元重要关口，这在很大程度上有利于实现全年3%左右的CPI调控目标。

总之，国内外经济形势仍然十分复杂，经济回落和物价上升的风险都不能完全排除。宏观调控则需要把握分寸，有保有压，防止多项政策叠加的负面影响。

以房地产业为例，政府坚决遏制房价过快上涨的态度不会改变，在楼市成交转冷的预期下，房地产业及其上下游行业投资可能放缓。但这不意味着有关部门将对房地产业“一棍子打死”，今年国家同样加大了土地供应，加快城市棚户区改造，并鼓励民间资本进入保障房建设。

从经济全局来看，今年政府投资的刺激作用有所减少，楼市、车市及相关产业链的经济带动力可能略减，这种形势显然不宜全面退出刺激政策。积极的财政政策仍将发挥启动内需和调结构的重要作用，货币政策仍将维持适度宽松的流动性，否则不能完全排除经济“二次探底”的可能性。

中国证券报认为，在当前复杂的形势下，要防止多项政策叠加的负面影响。

首先，宏观调控基调应保持适当宽松，市场预期的部分紧缩政策应当延后出台。具体而言，在当前部分行业生产增速出现回落，物价未明显高于3%通胀警戒线的情况下，加息可延至下半年或明年出台。

在近期美元指数明显走强，我国贸易顺差明显收窄的情况下，人民币升值压力可能稍减。对于部分城市试点扩大房产税征收范围，则可以从国家层面，为促进房地产业长期健康发展而从长计议、认真研究，在短期内出台的必要性已减弱。

其次，部分经济领域有望迎来利好性政策。国家近期出台促进民间投资政策，有助于带动公共事业、基建及部分制造业的投资生产，并“对冲”部分行业增速可能回落的影响。未来一些行业、区域调整振兴规划还将酝酿出台，如新能源等战略性新兴产业规划，再制造产业振兴规划，重庆两江新区、中原城市群规划等。

再次，在经济波动及通胀压力都不明显的情况下，正有利于加紧推进“调结构”和“转方式”。如继续推进水电气等资源要素价格改革，促进重点产业调整振兴，加大扶持中小企业力度，进一步鼓励金融、物流、信息、研发、节能环保服务等面向生产的服务业快速发展，为整体经济的平稳发展不断提供新动力(310328,基金吧)。

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