从再融资看创业板究竟能涨多高-【zixun】
从再融资看创业板究竟能涨多高
据信达宏观策略研究统计,2014年报数据显示,创业板营业总收入和归属母公司净利润同比增速整体为28.53%和24.65%。但是,如果把
2014年中做过增发的公司剔除,则2014年创业板市场的整体营业总收入和归属母公司净利润同比增速降为22.04%和16.79%。即,如果假设在
2014年进行增发融资的创业板公司,其整体营收、盈利增速与其余创业板整体增速一致,则创业板整体的盈利增速打了七折。
每当市场回暖,股票市场增发、配股数量就会大幅增加,募集资金量规模也随之提高。而近年来,中小板、创业板增发配股数量占比提高速度较快。
以增发的发行日、配股的股权登记日统计,2014年主板、中小板、创业板增发数量分别为227次、157次和104次,配股次数分别是7次、8次和0次。
2013年底,主板、中小板和创业板的上市数量为1408家、701家和355家。相比较而言,创业板增发融资频率更高,主板的频率较低,我们认为,这与两个市场的估值情况和行情走势相关性较大。
从资本运作角度来说,企业在股票高估值时进行融资,能够获得价格相对便宜的资金,有利于企业外向型扩张,便于进行产能扩张及收购潜在公司。从行情走势来看,市场整体向上的趋势中,投资者对于二级市场更加认可,增加了募集项目的成功率。
同时,值得注意的是,创业板个股从未进行过配股融资。
从企业运作来看,通过资本市场募集资金,企业可以改善的财务状况、开拓新市场等,有利于提高企业市值,是公司发展壮大的途径之一。
增发数量在板块个股中的占比,创业板和中小板比例较高,我们认为这与IPO暂停的政策有较大关系。大量的未上市的中小企业,通过并购,绕道进入资本市场,实现了企业上市的目的,也降低了对监管机构的压力。增发数量的快速提高,也反映出了中小板、创业板的外向型扩张的需求。然而,这也让我们对这些板块的真是成长性提出质疑。
企业的成长性到底是多高?如果剔除并购、扩产带来的营业收入和净利润,企业的真是营收和盈利增速到底是多少?企业成长性是否会缩水?
2014年,创业板市场全年增发募集资金384.18亿元。2013年底,所有上市创业板公司的所有者权益为3610.51亿元,2014年底,创业板所有者权益总计为4613.70亿元,增发募集资金为二者平均值的9.35%。
我们统计了2013年12月31日之前上市的创业板公司的业绩。2014年报数据显示,创业板营业总收入和归属母公司净利润同比增速整体为28.53%和24.65%。但是,如果我们把2014年中做过增发的公司剔除,则2014年创业板市场的整体营业总收入和归属母公司净利润同比增速降为22.04%和16.79%。
即,如果我们假设在2014年进行增发融资的创业板公司,其整体营收、盈利增速与其余创业板整体增速一致,则创业板整体的盈利增速打了七折。
还有,创业板企业上市时间较短,企业真实的盈利情况还需要时间和市场来检验。
综合来看,我们认为创业板的真实的成长性,可能并不像市场认为的那么高。
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